Stablecoiny

Mezinárodní platby rychle a levně? To vše umožnil Bitcoin a další kryptoměny po něm. Jenže s volatilitou, která je kryptoměnám vlastní, začala přirozeně vznikat poptávka po něčem stabilnějším. Vznikly stablecoiny. Ty drží paritu se stabilním podkladovým aktivem.

Avšak ne všechny stablecoiny jsou stejné. A nenabízejí to samé jako Bitcoin nebo jiné kryptoměny.

Úvod do stablecoinů

Co je stablecoin?

Stablecoin je digitální token (kryptoměna), jehož hodnota je navázána na stabilní aktivum, jako je fiat měna (např. USD, EUR), drahé kovy (zlato) nebo jiný stabilní podklad. Cílem je minimalizovat cenové výkyvy, které jsou typické pro klasické kryptoměny jako Bitcoin nebo Ethereum. Například stablecoin USDT (Tether) je vázán na americký dolar v poměru 1:1, takže 1 USDT ≈ 1 USD.

Proč stablecoiny vznikly?

Stablecoiny vznikly jako odpověď na vysokou volatilitu klasických kryptoměn, jejichž ceny mohou dramaticky kolísat. Tato nestabilita ztěžuje jejich použití jako prostředku směny, uchovatele hodnoty nebo zúčtovací jednotky. Stablecoiny poskytují stabilitu, díky čemuž jsou vhodné pro každodenní transakce nebo jako útočiště během poklesů trhu s kryptoměnami.

Význam stablecoinů v kryptosvětě:

• Stabilita a důvěra: Umožňují uživatelům držet digitální aktiva bez rizika velkých cenových výkyvů.
• Prostředek směny: Slouží jako most mezi fiat měnami a kryptoměnami, usnadňují obchodování na burzách.
• DeFi (decentralizované finance): Stablecoiny jsou klíčové pro půjčky, úspory a další finanční služby v DeFi ekosystémech.
• Globální převody: Umožňují rychlé a levné mezinárodní transakce bez závislosti na bankovním systému.
• Přístup k finančním službám: Poskytují alternativu pro lidi v zemích s nestabilními měnami nebo omezeným přístupem k bankovnictví.

Zdroj: TheBlock

Typy stablecoinů a jejich mechanismy stability

1. Fiat-kryté stablecoiny (např. USDT, USDC)

Fiat-kryté stablecoiny jsou navázány na tradiční měnu (např. USD) v poměru 1:1 a jejich hodnota je kryta rezervami v bankách nebo jinými likvidními aktivy (hotovost, státní dluhopisy). Příklady zahrnují Tether (USDT) a USD Coin (USDC).

Výhody:

• Stabilita: Vysoká důvěra díky přímé vazbě na fiat měnu a rezervám.
• Jednoduchost: Snadno pochopitelné pro uživatele, blízké tradičním financím.
• Likvidita: Široce přijímané na burzách a v DeFi, vysoký objem obchodování.
• Regulace (u některých): Např. USDC je regulován a auditován, což zvyšuje transparentnost.

Nevýhody:

• Centralizace: Emitenti (např. Tether, Circle) kontrolují rezervy, což zvyšuje riziko manipulace nebo nesolventnosti.
• Závislost na bankách: Rezervy jsou v tradičním finančním systému, což může být problém při bankovních krizích.
• Audity: Ne vždy je transparentní složení rezerv (např. kontroverze kolem Tetheru).
• Regulační rizika: Vlády mohou zavést přísné regulace nebo zákazy.

2. Kryptoměny kryté stablecoiny (např. DAI)

Kryptoměny kryté stablecoiny jsou zajištěny jinými kryptoměnami (např. ETH) a obvykle fungují na decentralizovaných platformách (např. MakerDAO pro DAI). Aby se kompenzovala volatilita podkladových aktiv, jsou přezajištěny (overcollateralized), tedy hodnota kolaterálu je vyšší než hodnota vydaných stablecoinů.

Výhody:

• Decentralizace: Fungují na blockchainech bez centrální autority, což zvyšuje odolnost vůči cenzuře.
• Transparentnost: Všechny transakce a kolaterál jsou viditelné na blockchainu.
• Odolnost vůči regulacím: Nižší závislost na tradičním finančním systému.
• Flexibilita: Uživatelé mohou vytvářet stablecoiny sami (např. zamknutím ETH v MakerDAO).

Nevýhody:

• Komplexnost: Přezajištění a správa kolaterálu jsou složitější pro běžné uživatele.
• Volatilita kolaterálu: Pokles hodnoty podkladových kryptoměn může vést k likvidacím pozic.
• Riziko chytrých kontraktů: Zranitelnost vůči chybám nebo útokům v kódu.
• Nižší likvidita: Méně rozšířené než fiat-kryté stablecoiny, omezené na DeFi ekosystémy.

3. Algorithmické stablecoiny (např. TerraUSD)

Algorithmické stablecoiny nejsou kryté fyzickými aktivy ani jinými kryptoměnami, ale jejich hodnota je udržována algoritmy a smart kontrakty, které regulují nabídku a poptávku. Například TerraUSD (UST) používal mechanismus pálení a ražby tokenů pro udržení vazby na USD. (Pozn.: UST zkolaboval v roce 2022.)

Výhody:

• Plná decentralizace: Nezávisí na rezervách ani centrálních emitentech.
• Efektivita kapitálu: Nepotřebují kolaterál, což umožňuje vyšší kapitálovou efektivitu.
• Inovace: Nabízejí nové modely pro finanční systémy bez tradičních aktiv.
• Nízké náklady: Eliminují potřebu držet rezervy v bankách.

Nevýhody:

• Vysoké riziko: Algoritmy mohou selhat při extrémních tržních podmínkách (příklad: kolaps TerraUSD).
• Nedůvěra: Po selháních (např. UST) mají nižší důvěru investorů.
• Komplexnost: Mechanismy stabilizace jsou obtížně pochopitelné.
• Zranitelnost: Citlivé na spekulativní útoky nebo ztrátu důvěry v systém.

Jak stablecoiny fungují

Jak fungují stablecoiny kryté fiat měnou?
U Tetheru (USDT), fiat-krytého stablecoinu, emitent vydává tokeny kryté rezervami v dolarech nebo ekvivalentními aktivy. Pokud cena USDT klesne pod 1 USD, například na 0,98 USD, obchodníci nakupují levné tokeny, aby je směnili za dolary u Tetheru, čímž zvyšují poptávku a vrací cenu k paritě. Pokud cena přesáhne 1 USD, například na 1,02 USD, uživatelé mohou poslat dolary Tetheru a získat nové USDT, čímž rostoucí nabídka tlačí cenu dolů. Tether však čelí kritice za nedostatečnou transparentnost rezerv, což zvyšuje riziko nesolventnosti emitenta.

Jak funguje DAI?
Uživatelé zamykají kolaterál, například ETH, v hodnotě vyšší než vydané DAI, obvykle s 150% přezajištěním, a smart kontrakty tento proces řídí. Pokud cena DAI stoupne nad 1 USD, uživatelé vytvářejí více DAI zamykáním kolaterálu, čímž rostoucí nabídka snižuje cenu. Pokud cena klesne pod 1 USD, uživatelé splácejí své DAI půjčky, čímž snižují nabídku a cena roste. MakerDAO může také upravovat úrokovou sazbu, takzvaný „stability fee“, aby ovlivnil poptávku. Tento systém je plně transparentní díky blockchainu a decentralizovaný díky správě komunitou.

Jak fungují algoritmické stablecoiny?

Algorithmický stablecoin TerraUSD (UST) představuje příklad, který selhal. UST udržoval paritu prostřednictvím arbitráže s tokenem LUNA. Pokud cena UST klesla pod 1 USD, uživatelé mohli spálit UST a získat LUNA v hodnotě 1 USD, čímž se snížila nabídka UST a cena rostla. Naopak při ceně nad 1 USD mohli spálit LUNA a získat UST, čímž rostla nabídka. Tento mechanismus řídily smart kontrakty, ale v květnu 2022 masivní výprodeje UST způsobily zhroucení systému, protože hodnota LUNA rapidně klesla a bez fyzických rezerv nebylo možné stabilitu obnovit. Tento případ ukázal křehkost algorithmických stablecoinů.

• Rezervy:
  • Fiat-kryté stablecoiny (např. USDT, USDC): Rezervy jsou fyzická aktiva (hotovost, státní dluhopisy) uložená v bankách, která kryjí vydané tokeny v poměru 1:1. Emitent (např. Tether) garantuje, že každý token lze vyměnit za ekvivalent v USD.
  • Role: Zajišťují důvěru, že stablecoin je skutečně krytý hodnotou. Uživatelé věří, že mohou tokeny kdykoliv směnit za fiat.
  • Omezení: Centralizace (emitent kontroluje rezervy), riziko špatného hospodaření nebo nedostatečných rezerv (např. kontroverze kolem Tetheru).
    
• Smart kontrakty:
  • Kryptokryté stablecoiny (např. DAI): Smart kontrakty na blockchainu (např. Ethereum) spravují kolaterál (jiné kryptoměny) a automaticky regulují vydávání a likvidaci stablecoinů. Například v MakerDAO uživatelé zamykají ETH jako kolaterál, aby vytvořili DAI.
  • Algorithmické stablecoiny (např. TerraUSD): Smart kontrakty řídí nabídku tokenů prostřednictvím algoritmů, které například spalují nebo raží tokeny podle poptávky, aby udržely paritu.
  • Role: Automatizují procesy, zvyšují transparentnost a umožňují decentralizované řízení bez prostředníků.
  • Omezení: Zranitelnost vůči chybám v kódu nebo tržním šokům (např. kolaps TerraUSD).
    
• Decentralizace:
  • Kryptokryté a algorithmické stablecoiny: Fungují na decentralizovaných blockchainech, kde pravidla určují protokoly a komunita (např. MakerDAO má governance token MKR). To snižuje závislost na centrálních entitách.
  • Fiat-kryté stablecoiny: Jsou centralizované, protože emitent (např. Circle pro USDC) kontroluje rezervy a vydávání tokenů.
  • Role: Decentralizace zvyšuje odolnost vůči cenzuře a regulacím, ale může komplikovat správu a reakci na krize.
  • Omezení: Decentralizované systémy mohou být pomalejší při řešení problémů a citlivé na manipulaci trhu.

Výhody používání stablecoinů

Stablecoiny minimalizují volatilitu při transakcích tím, že udržují stabilní hodnotu vůči referenčnímu aktivu, jako je americký dolar. Na rozdíl od klasických kryptoměn, jako je Bitcoin, jehož cena může během jednoho dne kolísat o desítky procent (například pokles BTC z 69 000 USD na 54 000 USD v červenci 2024, jak uvádí CoinMarketCap), stablecoiny jako USDT (Tether) nebo USDC (USD Coin) zůstávají blízko hodnoty 1 USD. To umožňuje obchodníkům a uživatelům provádět transakce bez obav z rychlých cenových výkyvů. Například při nákupu zboží nebo placení služeb v kryptoměnách může obchodník přijmout USDT a být si jist, že hodnota platby zůstane stabilní, dokud ji nepřevede na fiat měnu. Tato stabilita je klíčová pro praktické využití kryptoměn v každodenním životě, jak zdůrazňuje zpráva od CoinGecko z roku 2024, která uvádí, že USDT tvoří přes 60 % objemu obchodů na většině kryptoburz.

V ekosystému decentralizovaných financí (DeFi) jsou stablecoiny nepostradatelné, protože umožňují fungování půjček, úspor a dalších finančních služeb bez prostředníků. Platformy jako Aave nebo Compound využívají stablecoiny, například DAI nebo USDC, jako základ pro půjčování a výpůjčky. Uživatelé mohou zamknout své stablecoiny jako kolaterál a získat úvěr v jiné kryptoměně, případně vydělávat úroky z vkladů. Například v roce 2024 protokol Aave reportoval, že přes 40 % jeho celkové uzamčené hodnoty (TVL) tvoří stablecoiny, což podle DeFiLlama činilo přibližně 10 miliard USD. DAI, díky své decentralizované povaze, je oblíbený v DeFi, protože eliminuje rizika spojená s centralizovanými emitenty, jako je tomu u USDT. Stablecoiny také usnadňují automatizované obchodování na decentralizovaných burzách, jako je Uniswap, kde například likviditní fondy USDC/ETH zajišťují stabilní obchodní páry.

Rizika a kontroverze stablecoinů

Riziko selhání krytí a nedostatku rezerv je další hrozbou, zejména u fiat-krytých stablecoinů. Pokud rezervy neodpovídají vydaným tokenům, může dojít ke ztrátě důvěry a kolapsu. Příkladem je Tether (USDT), jehož audity rezerv byly dlouho kritizovány za nejasnosti – v roce 2021 Tether odhalil, že pouze část rezerv tvoří hotovost, zbytek jsou dluhopisy a jiné aktiva (zdroj: Tether Transparency Report, 2021).

Nejvýraznějším varováním je kolaps TerraUSD (UST) v květnu 2022. Tento algorithmický stablecoin, navázaný na token LUNA, ztratil paritu kvůli masivním výprodejům, což vyvolalo řetězovou reakci a pád hodnoty LUNA o 99 %. Ztráty investorů dosáhly přes 40 miliard USD (zdroj: Chainalysis, 2022), což ukázalo, jak křehké mohou být algorithmické systémy bez fyzického krytí.

Problémy s transparentností zůstávají palčivou otázkou, zejména u Tetheru, který je největším stablecoinem s tržní kapitalizací přes 100 miliard USD (CoinMarketCap, 2024). Nepravidelné audity a spekulace o nedostatečném krytí vyvolávají pochybnosti, zda by Tether dokázal vyplatit všechny držitele při hromadném výběru. Naopak stablecoiny jako USDC od Circle jsou považovány za transparentnější díky pravidelným auditům od renomovaných firem, jako je Grant Thornton.

Stablecoiny v praxi: reálné příklady využití

Mezinárodní obchod a platby

Stablecoiny umožňují rychlé a levné přeshraniční platby, které konkurují tradičním bankovním systémům. Tradiční převody přes SWIFT mohou trvat 3–5 dní a zahrnovat poplatky 20–50 USD (Bank of America, 2023). Stablecoiny, jako USDC nebo USDT, na blockchainech jako Stellar nebo Solana zvládají převody během sekund s poplatky pod 0,01 USD.

• Příklad: Společnost Tranglo, která se specializuje na přeshraniční platby v Asii, v roce 2023 využila USDC pro zpracování převodů mezi fiat měnami, čímž snížila náklady o 70 % oproti bankovním metodám. Uber zvažuje integraci stablecoinů pro snížení nákladů na mezinárodní převody, jak uvedla Tranglo na platformě X v červnu 2025.
• Statistika: Podle Chainalysis (2023) vzrostl objem transakcí s kryptoměnami v Nigérii o 9 % na 56,7 miliard USD, z velké části díky stablecoinům používaným pro mezinárodní platby.

Ochrana proti inflaci v nestabilních ekonomikách

V zemích s vysokou inflací nebo oslabující měnou slouží stablecoiny jako bezpečné útočiště pro uchování hodnoty. Například v Turecku, kde inflace v roce 2023 dosáhla 70 %, obyvatelé masivně přecházeli na USDT, aby ochránili své úspory před znehodnocením liry (Chainalysis, 2023).

• Příklad: V Nigérii, kde národní měna naira ztratila v letech 2022–2023 přes 50 % hodnoty, stablecoiny jako USDT slouží jako alternativa k dolaru pro uchování hodnoty a platby.
• Statistika: Stablecoiny tvoří přes 60 % objemu obchodů na kryptoburzách v rozvojových zemích, kde slouží jako ochrana proti inflaci (CoinGecko, 2024).

Využití ve světě DeFi a NFT

Stablecoiny jsou páteří ekosystému DeFi, kde umožňují půjčky, úspory a obchodování bez volatility. V DeFi protokolech, jako je Aave, tvoří stablecoiny přes 40 % celkové uzamčené hodnoty (TVL), což v roce 2024 činilo přibližně 10 miliard USD (DeFiLlama, 2024). V NFT sektoru slouží jako prostředek pro nákup a tokenizaci aktiv.

• DeFi příklad: Na platformě Aave mohou uživatelé půjčovat DAI nebo USDC a získat roční výnosy až 10 %, což převyšuje tradiční bankovní úroky.
• NFT příklad: Centrifuge převádí reálná aktiva, jako faktury, na NFT a propojuje je s DeFi prostřednictvím stablecoinů, jako je DAI, čímž firmám zajišťuje likviditu (Centrifuge, 2020).
• Statistika: DAI, největší decentralizovaný stablecoin, má tržní kapitalizaci přes 5 miliard USD a je široce využíván v DeFi (TradersUnion, 2025).

Příklady firem a platforem akceptujících stablecoiny

Mnoho firem a platforem integruje stablecoiny kvůli jejich efektivitě a stabilitě:

• Binance: Největší kryptoburza, kde USDT tvoří přes 50 % obchodních párů a slouží jako základní prostředek pro obchodování a uchování hodnoty.
• Coinbase: V roce 2025 umožnila platby místním obchodníkům v Bermudách prostřednictvím USDC, což demonstrovalo potenciál pro každodenní transakce.
• Ripple (RLUSD): Stablecoin RLUSD byl v červnu 2025 schválen pro použití v Dubaji pro platby a správu pokladny, což ukazuje rostoucí adopci v institucionálním sektoru.
• Statistika: USDT má tržní kapitalizaci přes 118 miliard USD a je nejvšestrannějším stablecoinem díky podpoře na více blockchainech (TradersUnion, 2025).

Budoucnost stablecoinů

Integrace s centrálními bankami a CBDC

Stablecoiny mají potenciál doplňovat nebo konkurovat digitálním měnám centrálních bank (CBDC), které vyvíjí přes 100 zemí, včetně Číny (digitální juan) nebo EU (digitální euro). CBDC jsou centralizované, zatímco stablecoiny nabízejí decentralizované alternativy, což vytváří prostor pro spolupráci i soutěž.

• Příklad: Ripple v červnu 2025 získal schválení pro svůj stablecoin RLUSD v Dubaji, kde ho firmy využívají jako most mezi fiat měnami a potenciálně CBDC (Forbes, 2024).
• Spolupráce: Stablecoiny mohou sloužit jako „on-ramp“ pro CBDC, usnadňující převody mezi blockchainy a tradičními systémy. Například pilotní projekt v Singapuru (2024) testuje USDC jako prostředník pro interoperabilitu s tamějším CBDC (Monetary Authority of Singapore, 2024).
• Výzva: Centrální banky se obávají, že stablecoiny by mohly podkopat monetární politiku, což vede k přísnějším regulacím. Podle Bank for International Settlements (BIS, 2024) 68 % centrálních bank považuje stablecoiny za potenciální hrozbu pro finanční stabilitu, pokud nebudou regulovány.

Vývoj regulací a dopad na trh

Regulace hrají klíčovou roli v budoucnosti stablecoinů. Zatímco některé země, jako EU s rámcem MiCA (Markets in Crypto-Assets, platný od 2024), vytvářejí jasná pravidla pro eminenty stablecoinů. Tether a jeho USDT kvůli regulaci MiCA „opustil Evropu“ a v Evropě můžete primárně nakoupit USDC.

• Příklad: MiCA v EU vyžaduje, aby emitenti stablecoinů, jako je USDC nebo nový EURØP od Schuman Financial, drželi plné rezervy a podstupovali pravidelné audity (Forbes, 2024).
• Statistika: Podle CoinGecko (2024) se podíl regulovaných stablecoinů (např. USDC, BUSD) na trhu zvýšil z 20 % v roce 2022 na 35 % v roce 2024 díky rostoucímu důrazu na compliance.
• Budoucnost: Regulace pravděpodobně podpoří integraci stablecoinů do tradičních financí

Vývoj regulací v USA

GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), podepsaný prezidentem Donaldem Trumpem v červenci 2025, stanovuje první federální rámec pro regulaci platebních stablecoinů v USA. Zákon není volitelný – je závazný pro všechny subjekty vydávající stablecoiny v USA. Podle něj smí stablecoiny vydávat pouze licencované subjekty jako jsou banky, úvěrové instituce nebo nebankovní společnosti s povolením od Úřadu kontrolora měny (OCC) nebo státních regulátorů, kteří splňují federální standardy. Tyto subjekty musí zajistit plné krytí stablecoinů rezervami (např. hotovostí nebo vysoce likvidními aktivy), podléhat pravidelným auditům a dodržovat přísné požadavky na transparentnost a ochranu proti praní špinavých peněz. Banky mohou stablecoiny nejen používat, ale také je vydávat, pokud získají potřebnou licenci. Zákon umožňuje bankám integrovat stablecoiny do svých služeb, například pro platby nebo převody, což podporuje inovace v bankovním sektoru.

Koupit stablecoin USDC